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每周策略 | 美联储开启Taper,关注中下游行业
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发表于 2021-11-9 13:37 | 显示全部楼层
       广发基金宏观策略部分析,国内的宏观特征还是“经济增速回落+政策宽”,A股整体没有大的下行风险。从结构看,伴随政策发力导致上游资源品价格出现回调,预计未来中下游行业有望获得超额收益,建议重点关注中长期成长确定性高、短期景气度较好的高端制造,如光伏、风电和电动车产业链中下游环节。

  上周A股走弱,上证指数下跌1.6%,上证50下行2.0%,沪深300回调1.4%;中小综指上行0.5%,创业板指则走平。风格方面,成长风格逆势上行;具体到行业层面,农林牧渔(4.7%)、电子(4.4%)和通信(4.0%)表现较好。(数据来源:WIND)

  广发基金宏观策略部分析,国内的宏观特征还是“经济增速回落+政策宽”,A股整体没有大的下行风险。从结构看,伴随政策发力导致上游资源品价格出现回调,预计未来中下游行业有望获得超额收益,建议重点关注中长期成长确定性高、短期景气度较好的高端制造,如光伏、风电和电动车产业链中下游环节。

美联储开启Taper,A股三季报显示盈利增速向下

  11月美联储FOMC会议召开,会议决定维持基准利率区间0-0.25%不变,并正式宣布11月开始以每月150亿美元(100亿国债+50亿MBS)的速度缩减购债,并保留了根据经济进展加快或放缓节奏的可能性。至于加息节奏,美联储再次强调Taper和加息是独立的两件事。距离充分就业的目标还很远,无论是就业人数还是劳动参与率,所以现在没考虑也没讨论加息。

  上市公司三季报完成披露,2021年三季度,全A的净利润同比增速-0.3%;若进一步剔除金融板块,则三季度全A的净利润同比增速为-7.9%。如果以2019年为基数,计算A股上市公司的净利润两年复合年化同比增速,则今年三季度的净利润增速为8.1%。

  广发基金宏观策略部分析,从营收、净利润、ROE等多项指标来看,疫情后的A股盈利增速上行周期已经见顶回落,当前上市公司基本面数据已进入下行周期。当前净利润增速最高的行业仍然集中在周期板块,包括有色金属、基础化工、钢铁、煤炭、玻璃、航运等;其次便是高端制造板块,包括电新(电力设备及新能源)、电子、国防军工等。

上游原材料价格回落,关注中下游行业

  美联储11月FOMC会议传达的信息偏中性,考虑到美联储关于Taper的沟通较充分,我们此前认为“Taper恐慌”不会再现,实际上资本市场的确对此次议息会议没有产生大的反映。国内的宏观特征还是“经济增速回落+政策宽”,我们认为A股整体没有大的下行风险。

  广发基金宏观策略部分析,伴随政策发力导致上游资源品价格出现明显回调,预计未来中下游行业有望获得超额收益。其中,中长期成长确定性高、短期景气度较好的高端制造是重点配置对象,预计伴随上游原材料价格的回落,这类行业在强需求、利润率修复的支撑下会有超额收益。值得关注的板块包括广义的新能源板块,如光伏、风电和电动车产业链中下游环节。此外,消费板块中具备提价能力的细分行业同样值得关注,如啤酒、调味品等。

风险提示:基金有风险,投资需谨慎。本资料不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证,也不作为任何法律文件。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。基金过往业绩和获奖情况不预示未来表现。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件,全面认识基金产品的风险收益特征,在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上,根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标,对基金投资作出独立决策,选择合适的基金产品。
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