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每周策略 | “双控”政策或存微调可能,关注高端制造业
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发表于 2021-9-27 16:14 | 显示全部楼层
广发基金宏观策略部认为,近期部分地方出现“拉闸限电”现象,参考2010年的经验,未来如果周期风格有所走弱,那么前期跌幅较大的消费风格存在估值修复的可能,而需求旺盛但盈利能力受原材料价格上涨影响的高端制造业,比如光伏,可能会表现出较强的相对收益。

  上周A股并未跟随中秋假期的港股表现走弱,其中上证指数基本走平,上证50小幅下跌0.5%,沪深300下跌0.1%;中小综指下跌0.5%而创业板指上涨0.5%。风格方面,稳定风格占优;具体到行业层面,公用事业(5.3%)、房地产(3.4%)和国防军工(3.3%)表现较好。(数据来源:WIND)

  广发基金宏观策略部认为,近期部分地方出现“拉闸限电”现象,参考2010年的经验,未来如果周期风格有所走弱,那么前期跌幅较大的消费风格存在估值修复的可能,而需求旺盛但盈利能力受原材料价格上涨影响的高端制造业,比如光伏,可能会表现出较强的相对收益。

FOMC会议符合预期,taper大概率不会引发市场大幅波动

  9月美联储FOMC整体符合预期。由于8月美国非农就业数据较差,美联储没有官宣taper落地,只是正式开始讨论taper,提出缩减资产购买已经临近,最早可能在11月会议正式官宣taper,上述表态与我们之前的预期相符。FOMC会议显示加息预期有所提前,点阵图显示对2023年的利率预期进一步上调,但历史数据显示每次点阵图都会高估最终的利率,因此我们认为明年加息的概率较低。

  2013年的taper导致了金融市场情绪出现恐慌,但我们认为本轮美联储的taper大概率不会导致市场出现大幅波动。权威的市场预期来自纽约联储对一级交易商的调查:2013年5月前市场普遍预期taper时点将发生在2013年12月及以后,但美联储在当年5月即提出taper,这在进度上超市场预期。而目前市场预期本轮tape时点将在明年初执行,这与美联储公布的7月议息会议纪要显示基本一致,由此分析,本轮美联储的taper大概率不会引致市场大幅波动。

“双控”政策或存微调可能,关注高景气高端制造

  近期部分地方出现“拉闸限电”现象,参考2010年的经验,“双控”政策可能存在边际微调的可能。2010年四季度,政策关注“居民用电”之后,“拉闸限电”动作有所调整,周期风格出现明显回调,消费风格和成长风格阶段性占优。此外,以机械设备行业为代表的需求不差,但前期受原材料价格大幅上涨影响盈利能力的中游制造板块也表现出相对收益。

  参考2010年的经验,未来如果周期风格有所走弱,那么前期跌幅较大的消费风格存在估值修复的可能,而需求旺盛但盈利能力受原材料价格上涨影响的高端制造业,比如光伏,可能会表现出较强的相对收益。

风险提示:基金有风险,投资需谨慎。本资料不构成本公司任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证,也不作为任何法律文件。本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。基金过往业绩和获奖情况不预示未来表现。投资者在投资基金前应认真阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等基金法律文件,全面认识基金产品的风险收益特征,在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上,根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标,对基金投资作出独立决策,选择合适的基金产品。


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