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学习
青年巴菲特
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发表于 2021-7-24 08:58 来自手机 | 显示全部楼层
“索罗斯曾经说’看对看错并不重要,重要的是,看对时赚了多少,看错时,赔了多少’,这才是对市场回报的本质的洞察。

我感到沮丧的是,长期来看,英国市场既不够自由,也不够深刻。”

“我觉得跑马拉松的人(一家英国著名基金)就做得很好,他们设法为自己创造了一个空间,可以(在这个空间里)按照自己的意愿前进,而不是按照制度要求去做。”

不相信任何传统思维


安德森思想开放,他不认同主流思想和态度:“如今,我几乎不相信任何传统思维的价值。”

在2017年的一次采访中,安德森被问到是什么激励他成为一名基金经理。

他回答道:“无知,好奇心和运气。”

他表示,如果不做基金经理,他可能会从事新闻业。

当被问及他会向每个投资者推荐哪些书时,他说:“我对‘每个投资者’的概念感到不舒服,因为我们应该鼓励思想的多样性。”

他补充说:“我有一个规则——阅读50%以上来自英国、美国之外的书籍。”

CFA毫无用处

没有均值回归这样的东西


安德森曾批评过在金融界含金量极高的特许金融分析师资格证书(即CFA),他认为该证毫无用处,应该取消。

“从长远来看,资格认证对客户没有帮助,”安德森说。

他还曾表示,人们谈论的所谓市场观点是一种讽刺。

“业内人士、评论员都不会谈论市场真实的运作方式,” 安德森说。

他还补充道:“学术研究表明,从长期来看,实际上并没有多少股票上涨太多,市场的表现总是由相对较少的股票驱动。”

“长期来看,在价值策略和成长策略之间转换并不重要,在美国和欧洲之间来回配置资产也都无关紧要,没有均值回归这样的东西。短期季度收益数字不重要。”

安德森表示,均值回归不可能使得传统零售商赶上新兴科技巨头,传统零售商的估值将随着亚马逊等互联网巨头的发展而暴跌。

坚持长期主义


以上种种观点,也都从侧面印证了安德森的长期主义理念。

安德森曾表示,他不会进行诸如油价之类的短期预测。

他说:“我说的任何话,可能在任何特定年份都是正确的,但重要的是长期变化。”

安德森曾提到,他职业生涯中最重要的阶段是2008-2009年金融危机最严重的那九个月。

当时,他持有亚马逊和谷歌的股票,眼睁睁地看着它们大量贬值,但他仍然继续持有。

不过自从那以后,它们的价值便持续飙升。

“我想对所有人说的是,如果您的基金经理在危机时期开始改变他们的信念,请立即摆脱他们,”安德森提醒广大投资者。
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 楼主| 发表于 2021-7-24 09:05 来自手机 | 显示全部楼层
以几十年为单位衡量未来
换手率极低,不到20%

如果要用一句话概括Baillie Gifford与安德森的投资理念,那便是:关注长期成长、自下而上选股。

“真正的投资者以十年为单位思考,而非以季度为单位思考。”

这一标语挂在Baillie Gifford的爱丁堡总部的门上,

那里的气氛更接近图书馆,而不是一个刺激的交易大厅。人们更有可能在那边阅读学术论文或浏览历史书,而不是为了一些订单吵吵闹闹地打电话。
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青年巴菲特
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 楼主| 发表于 2021-7-24 14:45 来自手机 | 显示全部楼层
刚刚,腾讯被处罚!又一反垄断案,释放什么信号?独家解读
中国经济网 今天
今日(7月24日)上午,市场监督管理总局依法对腾讯控股有限公司(以下简称腾讯)收购中国音乐集团股权违法实施经营者集中行为作出行政处罚决定,责令腾讯及其关联公司解除独家版权、停止高额预付金等版权费用支付方式等,恢复市场竞争状态。
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 楼主| 发表于 2021-7-24 14:51 来自手机 | 显示全部楼层
本案是《反垄断法》实施后对违法实施经营者集中采取必要措施恢复市场竞争秩序的第一起案件。经营者集中反垄断审查是从源头避免竞争损害、防止市场垄断的重要制度安排。对达到申报标准的集中,经营者有义务及时向反垄断执法机构申报,未依法申报违法实施集中,应当承担相应的法律责任。我国《反垄断法》第四十八条明确规定,“经营者违反本法规定实施集中的,由国务院反垄断执法机构责令停止实施集中、限期处分股份或者资产、限期转让营业以及采取其他必要措施恢复到集中前的状态,可以处五十万元以下的罚款。”

2020年底以来,市场监管总局已经对多起平台企业违法实施的经营者集中作出处罚,警示从事经营者集中的企业要加强反垄断合规管理工作,依法进行经营者集中申报,维护良好市场竞争格局。从本案《行政处罚决定书》可以看出,集中行为发生后,集中后相关实体市场份额提升,版权资源进一步整合,相关市场主要竞争对手减少,市场集中度增加,网络音乐播放平台的市场进入壁垒提高,消费者福利可能受到损害。市场监管总局从参与集中的经营者在相关市场的份额、控制力、集中度以及集中对市场进入和消费者影响等因素,充分评估了交易对市场竞争的影响,认定本案对中国境内网络音乐播放平台市场具有或者可能具有排除、限制竞争的效果。
为恢复公平竞争的市场秩序,市场监管总局准确适用《反垄断法》第四十八条规定,依法责令腾讯及其关联公司不得与上游版权方达成或变相达成独家版权协议或其他排他性协议、不得要求或变相要求上游版权方给予当事人优于其他竞争对手的条件、不得通过高额预付金等方式变相提高竞争对手成本,排除、限制竞争,并对腾讯依法申报经营者集中、依法合规经营提出明确要求。这是本案的最大亮点,也是本案处罚决定的最大意义所在,充分体现了市场思维和法治精神,彰显了反垄断执法机构的专业性和对平台经济发展规律的深刻把握。
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 楼主| 发表于 2021-7-24 15:02 来自手机 | 显示全部楼层
在平台经济领域,因其独特的跨界竞争、动态竞争、“赢者通吃”、高度聚集化等特点,有关行为的竞争影响更加复杂,是全球反垄断执法机构面临的共同挑战。

平台作为双边或者多边市场,平台一边的资源投入,对于平台发展往往具有十分重要的意义。在网络音乐播放平台的市场竞争中,正版音乐版权是平台运营的核心资产和关键性资源投入。获得独家授权的音乐平台可以决定是否向竞争对手平台转授权,以及转授权的价格、范围等,造成了音乐版权资源具有一定排他性。腾讯通过独家版权代理,增加了网络音乐平台获取版权内容的交易环节,提高了新进入平台获取正版音乐内容的成本,对其他竞争性平台获得必要的版权音乐内容形成了一定程度的“原料封锁”,提高了市场进入壁垒。因此,我国反垄断执法机构在腾讯收购中国音乐集团股权违法实施经营者集中案中选择处罚救济措施时,采取了要求腾讯不得与上游版权方达成或变相达成独家版权协议等一系列必要措施,让相关市场的竞争者均有公平触达上游版权资源的机会,将竞争的焦点从利用资本优势非理性抢夺版权资源回归到创新服务水平,提高用户体验的理性轨道上来,对促进相关平台企业以高水平竞争实现高质量发展,具有十分重要的意义。同时,本案针对独立音乐人、新歌首发等保留了独家形式,有利于保护平台投资积极性,扶植和丰富本土音乐,促进我国相关文化产业高质量发展。

同时,长期以来我国网络音乐版权费用计费模式不合理、预付金过高等问题被业内诟病较多。当前采用高额预付金+收入分成的方式变相抬高相关市场进入壁垒,不利于产业创新发展。通过对本案附加限制性条件,要求腾讯基于版权实际使用情况等进行谈判要价,有利于与国际接轨逐步实现“按实际使用情况结算版权费用”的目标,在维护市场公平竞争的同时进一步减轻国内平台企业向境外版权商支付版权成本的负担。

如上分析,本案的最大亮点是责令腾讯及其关联公司采取必要措施恢复相关市场竞争状态,依照现行《反垄断法》,本案处以50万元罚款已是相关违法行为罚款的上限。据悉,新修订的《反垄断法》草案已大幅提高对违法实施经营者集中行为的处罚力度,待公布实施后,将进一步提高对此类违法行为的惩处力度。
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 楼主| 发表于 2021-7-24 15:06 来自手机 | 显示全部楼层
平台经济已经成为全球最重要的商业模式和新型经济形态,并引发了经济社会各领域的“数字蝶变”,超级平台成长迅速、规模巨大、业务范围宽广,正在改变着人们的社会生活和经济生活,拥有很强的社会动员能力和社会秩序塑造能力,在给社会带来效率改善和消费者福利增加的同时,也可能带来了如损害个人隐私等一系列明确或潜在的风险,其中竞争风险的规制问题已引发全球关注。例如,2021年7月9日,美国发布了一项行政命令,旨在建立一个“全政府”的机制,以加强经济竞争,防止科技行业和其他行业的反竞争行为。其中引人注意的是,该行政命令特别强调将利用反垄断相关法律应对新行业和新技术带来的挑战,包括占主导地位的互联网平台的崛起,特别是它们源于连续的合并、对新生竞争者的收购、数据的聚合、非公平竞争、对用户监控以及网络效应的存在。

平台具有以数据为生产要素、数字技术为支撑、多边性、开放性、资源配置独特性以及网络效应、锁定效应与杠杆效应等特征,我国反垄断执法机构应基于我国相关市场竞争状况、平台的市场力量、所从事的行为以及行为对竞争、消费者福利的影响等,主动对平台所在市场进行持续性市场调研和市场竞争状况研究,密切关注平台从事的可能产生竞争风险的行为,尤其是对初创企业的扼杀式并购等。

同时,我国反垄断执法机构还应对平台经济领域典型反垄断案件的后续效果进行跟踪评估,以判断反垄断处罚措施对市场的影响,评估反垄断执法机构对违法实施集中的行为所采取的救济处罚措施对市场竞争的后续影响和对行业发展的影响,以进一步增强反垄断监管执法的科学性和精准度,推进我国平台经济领域的反垄断立法、执法以及竞争合规水平不断提高,防止资本无序扩张,推动平台经济规范健康持续发展。(孟雁北,中国人民大学法学院教授,国务院反垄断委员会专家咨询组成员)

来源:中国经济网
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 楼主| 发表于 2021-7-26 08:04 来自手机 | 显示全部楼层
市场监管总局:责令腾讯音乐解除独家音乐版权,以后不允许抢独家版权。腾讯立马回应,将不折不扣的完成整改。
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