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广发基金陆靖昶:追求风险收益最优性价比
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发表于 2021-6-4 16:14 | 显示全部楼层
“资产配置多元化是投资唯一的免费午餐。”现代投资组合之父、诺贝尔经济学奖得主哈里·马科维茨一语道破资产配置对于投资的重要性。近年来,资产配置日益得到国内资产管理行业的重视。作为国内较早培育资产配置能力的基金公司之一,广发基金多年来不断引进海内外优秀精英,搭建了一支背景多元、经验丰富的资产配置团队,而陆靖昶就是该团队的核心成员之一。

在和陆靖昶交流的过程中,我们可以感受到,他首先考虑的是客户的风险收益偏好和投资体验,这个初心始终贯穿于其投资理念、风格、策略等方方面面。他希望能为市场上普遍存在的“基金赚钱、基民亏钱”困境提供资产配置解决方案。

“老百姓想要的就是赚钱的产品,不一定需要基金经理跑赢沪深300,他们希望的是长期赚钱,尽量不亏钱。因此,资产配置的核心是把市场的波动尽量烫平,把产品的收益中枢建得更稳,让投资者买进去之后能拿得住,从而变成投资者真正的收益。”陆靖昶表示。

基金定期报告数据显示,截至2020年底,陆靖昶管理超1年的偏债型产品年化收益率超10%,3只权益型产品年化收益率均在20%以上

追求风险收益的最高性价比

陆靖昶是广发基金资产配置部核心成员之一,也是广发核心优选六个月持有期混合型基金中基金(FOF)拟任基金经理,他拥有超过12年证券和基金从业经历,其中10年时间都投身于FOF领域,是公募基金领域不可多得的具有大型保险资管资产配置经验的投资干将。

他擅长运用定性和定量相结合的方法精选基金品种,同时对风格配置、行业配置、行业轮动等多种策略均有较深入的研究,能够灵活地采用多维度的基金策略,获得多重超额收益,并且利用不同维度超额收益的低相关性来获得稳健的收益,提升组合风险收益比。

在FOF投资中,陆靖昶树立了“在既定风险水平上通过适度分散,动态平衡,精选品种进而实现可持续的风险调整后收益”的投资理念,投资风格稳健,立足长远,追求绝对收益,重视对组合回撤风险的管理。

在陆靖昶看来,资产配置的目标不是追求最高的收益率,而是追求风险收益的最高性价比。以其管理时间最长的一只偏债型产品——广发稳健养老FOF为例,陆靖昶自该产品成立之日起(2018年12月25日)开始管理,银河证券数据显示,截至2020年12月31日,该产品累计收益达21.61%,年化回报为10.16%;另据Wind统计,期间该产品最大回撤仅为4.34%,而同期上证综指最大回撤超18%。

此外,陆靖昶还会根据不同时期市场环境的变化,通过择时及类别配置等方式调节各类资产之间的分配比例,优化管理投资收益与风险。

以最近一次的市场风格切换为例,根据陆靖昶的模型框架和经验分析,成长和价值的收益差分位值达到历史水平的98%。从2019年开始配置成长风格基金的陆靖昶,自2020年三季度起,开始降低成长风格资产的持仓比例,陆续转向价值风格。这使得其管理的基金组合有效规避了春节后剧烈的市场波动。

FOF基金经理与底层基金经理各司其职

当前的A股市场,越来越多基金经理专注于选股能力的提升,放弃了择时。从业绩归因来看,基金经理的业绩贡献也主要来自于选股。但对于基金持有人而言,如何把控市场运行方向,做好风险来临时的回撤管理,是切实获得投资收益、提升盈利体验的关键。而FOF正承担着资产配置这一重要职责。

据陆靖昶介绍,在FOF的管理过程中,FOF基金经理与底层基金经理各司其职。FOF基金主要负责确定资产配置比例,并根据市场环境变化,跨资产对比性价比,进行战术配置,做好再平衡和风险控制;底层基金经理则专注于在自身的赛道上持续创造稳定的Alpha。

市场在不断的迭代更新,就像权益基金经理日积月累寻找更好的股票一样,陆靖昶的日常工作是不断地寻找能力更强、更适应时代变化的基金经理

在基金品种选择上,陆靖昶优先考虑主动管理的产品。长期来看,主动基金的超额收益曲线是持续向上走,尤其是这两年超额收益向上的速度更快,幅度更大,主动权益基金在A股市场的价值依然非常可观。

对于基金选择,陆靖昶有一套Beta+Alpha模式。首先要确定基金经理的Beta是不是稳定,风格是否清晰,在其Beta赛道的基础之上再评价Alpha能力。赛道型基金经理要观察2年以上,而均衡型基金经理至少要观察3年以上,至少要经历一轮风格切换,才能相对准确地判断胜率有多高。

谈到赛道型及均衡型基金经理在FOF组合中的各自占比,陆靖昶表示,自己所管的FOF组合中,一般有5成的仓位会配置在均衡型基金经理所管产品上,这部分仓位的职能是用来跟踪及跑赢整个权益市场中枢水平,另外5成仓位分别配置成长或价值型基金经理,根据对市场风格的预判,调整成长、价值两类风格资产各自的占比。

“另一个维度则是行业配置模式,通常会选择像金融、消费、医药、科技、周期等不同的行业基金来构建投资组合,这几个行业里面选择的基金,工具化属性会较强一些。”陆靖昶称。

力争获得配置+品种的双重超额收益

据陆靖昶介绍,广发基金FOF投研体系包括资产配置体系和基金遴选体系,资产配置体系涵盖大类资产配置和细分资产配置,通过大类资产配置视角,把握股债轮动机会。依托资产配置部现有多维框架体系,分别从宏观政策、基本面、估值、情绪、技术五个维度,对资产进行分析调节各类资产之间的分配比例。基金遴选体系通过定量分析和定性尽调完成,子基金的筛选标准主要是风格清晰、纯粹、稳定,中长期收益良好,业绩波动性较低,在自身Beta上有持续超额收益。

据悉,拟由陆靖昶管理、即将于4月21日发行的广发核心优选六个月持有期混合型基金中基金(FOF),定位于广发全明星组合。产品发行公告显示,该产品投资于广发基金旗下产品占比将达到60%以上。投资者可借道该产品,一站式配置广发基金旗下明星基金,叠加资产配置层面的优化和风险平衡,有望获得配置+品种双轮驱动下的超额收益,实现更好的投资体验。

“广发核心优选FOF合同规定是将50-85%的基金资产投资于权益类资产,包括股票型基金和混合型基金。”陆靖昶表示,根据对历史权益固收资产收益进行测算,如果将未来长期投资目标设定为年化收益率10%以上,长期配置中枢需要达到六成权益、四成固收,“60/40”组合结构有望跑赢这个长期收益目标,同时还能对组合波动和风险有所控制。

“新基金设计的初衷不是类固收+。”他进一步说道,“我们对标的是权益资产,在此基础上,通过战术配置、品种超额收益的叠加,力争让组合达到偏股基金的平均回报率。与此同时,力争把风险和波动控制住,给客户更好的持有体验。”

(文章来源:中国基金报 | 本内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读基金的基金合同和招募说明书等法律文件,了解基金的具体情况。基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现,也不构成本基金业绩表现的保证。基金投资需谨慎。)
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