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基金发行高涨期,该贪婪还是恐惧?
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发表于 2020-6-30 15:58 | 显示全部楼层
今年以来,新基金发行规模屡创新高,爆款基金频频出现。6月13日,南方成长先锋基金公告显示,南方成长先锋基金募集规模达到321.15亿元,其中,A份额为263.41亿元,C份额为57.74亿元,一举成为今年以来首发规模最大的基金。从wind数据来看,2020年至今成立的百亿级基金数量已达8只,5月份单月出现的百亿级基金就有3只。在这些百亿级基金中,偏股型基金数量高达5只。

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今年年初受国内外疫情影响,市场呈现较大的不确定性。随着二月底国内疫情逐步得到控制,央行及时推行政策为市场提供流动性,投资者信心上升,新基金特别是权益类基金的火热情况正显示出当前高涨的市场情绪。巴菲特有言“别人贪婪时我恐惧,别人恐惧时我贪婪”,面对当前现象,我们到底该“贪婪”还是“恐惧”呢?历史数据或许可以提供一些启示。

市场周期高位伴随基金狂热

为直观展示市场周期与基金发行之间的关系,我们将2005-2009年和2013年-2019年两个时间段的上证综指走势与偏股型基金平均发行份额进行对比。由图可知,偏股型基金平均发行份额与上证综指走势呈明显正相关性。当市场周期走到高位时,投资者情绪高涨,基金平均发行份额明显增长,百亿级基金更易出现,而当市场回落时,基金发行也会陷入低迷。

经常发现,当市场百亿股票基金频频出现的时候,通常市场会在相对高点,当股票基金发行艰难,募集规模普遍较小的时候,通常会在市场低点。

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狂热时期发行的百亿级基金收益如何?

为了进一步考察市场高涨时的基金发行情况,我们选取2006年、2007年、2009年和2015年四个牛市周期年度,分别统计这些年度发行的偏股混合型、普通股票型及灵活配置型百亿级基金情况,具体见以下两个表。

从这四个年度来看,2006年与2007年发行的百亿级基金数量与规模居中,发行份额合计维持在1000亿份的水平;2009年发行的百亿级基金数量最少仅有2只;2015年发行的百亿级基金数量最多达10只,发行规模合计接近1800亿份。

QQ截图20200630155731.png

我们对以上四个年度共26只百亿级基金进行回测,将它们与已有的基金进行比较以观察其业绩表现情况。具体测算方法是选取当年及当年之前成立的偏股混合型、普通股票型及灵活配置型基金,测算并比较所有基金从下一年开始至今的区间累计收益率,如针对2006年成立的百亿级基金,我们选取2006年及2006年之前成立的偏股混合型、普通股票型及灵活配置型基金,测算并比较它们从2007年开始至今的区间累计收益率。

测算结果具体见下表,从结果来看,百亿级基金累计收益率表现或不如预期。2006年和2007年各有一只百亿级基金区间累计收益率排名处于前三分之一, 2015年有四只百亿级基金区间累计收益率排名处于前三分之一,其余百亿级基金区间累计收益率排名均不处于前三分之一的行列中。一半的百亿级基金区间累计收益率排名处于中下游,个别基金甚至出现排名垫底的情况。显然,爆款基金未必未来就表现优异。

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历史数据表明,爆款基金频出的现象少不了市场情绪的推波助澜,爆款基金更多是代表历史业绩较好,大家才会蜂拥而至,并不一定代表未来业绩优异。老罗认为,市场狂热之时,投资者更要保持清醒冷静的头脑,理智选择产品。最为关键的是,基金规模较大,也增加了基金经理的操作难度。

风险提示:基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读基金的基金合同和招募说明书等法律文件,了解基金的具体情况。基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现,也不构成基金业绩表现的保证。基金投资需谨慎。
本内容为作者个人观点,不构成投资建议。投资有风险,选择需谨慎。公众号:index_fund
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发表于 2020-7-3 10:48 来自手机 | 显示全部楼层
牛市买新不如打旧。一不留神,就会站到高高的山岗
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