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公募看降准:利好企业盈利改善,关注A股科技硬资产板块
基金经理助理
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发表于 2019-9-9 11:45 | 显示全部楼层
本帖最后由 不够钱 于 2019-9-9 11:47 编辑

9月6日消息,中国人民银行决定于2019年9月16日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含财务公司、金融租赁公司和汽车金融公司)。

央行有关负责人表示,此次降准释放长期资金约9000亿元,其中全面降准释放资金约8000亿元,定向降准释放资金约1000亿元。

作为资本市场上的重要力量,公募基金对降准纷纷给出了自己的看法,记者从股市、债市及降准原因三方面梳理了各家观点。机构看降准,都在关注什么?

A股:看好科技和消费
华夏基金认为,此次降准与9月中旬税期形成对冲,而且定向降准分两次实施,资金有序释放下依然延续了稳健货币政策的基调,而非大水漫灌。降准有利于企业盈利改善,结合国内环境,建议关注景气度正出现积极变化的科技硬资产和可选消费板块。

星石投资认为,此次降准主要目标在于支持实体经济发展,降低社会融资实际成本,引导实体经济融资成本下行;对资本市场形成实质提振,有利于科技行情继续走强。

国泰基金表示,对短期A股市场比较乐观,本轮行情预计还会持续。近期资本市场的政策支持力度相对增加。我们相对看好的行业包括流动性宽松利好的券商,景气度不断提升且有望持续的5G、计算机和新能源板块(光伏、风电)以及行业有望触底回升的汽车。

平安基金认为,全面加额外定向降准,力度比较大,除了货币政策外,专项债的落实和明年专项债额度的提前释放这几天也有针对性部署。包括汽车,消费,农村建设,区域经济,高端制造业等主题政策最近也持续发酵,主要经济体PMI滑落至景气度以下表征全球衰退风险加剧,国内严控地产、基建复苏乏力导致经济潜在压力加大。

博时宏观表示,全球央行重新开启新一轮宽松周期,国内逆周期调控也进入新一轮的升级,但目前还有一个关键的约束条件没有明确放松,那就是对于债务和杠杆的态度,只有看到这一点出现边际松动,基建的反弹力度才可能比较明显,否则在财政压力和隐性债务规范等约束下,基建的反弹力度会比较有限。

九泰基金认为,从A股市场近期表现来看,表现出相对较强的独立性及韧性,且走出强劲回升的态势,上证指数实现日K线“五连阳”,明显优于同期美股走势。而降准降息或将使资本的风险偏好进一步提升。

宏观:有利于货币市场流动性的宽松
对宏观经济及债券市场,各家基金公司也给出了自己的看法。

华夏基金认为,对宏观经济影响看,降准对经济有重要的正面影响,尤其是定向降准有利于货币政策的精准传导;从交易的节奏上看,目前市场宽松预期已经重启,短期内市场的乐观情绪有望延续。

朱雀基金认为,此次降准除了增加银行支持实体经济的资金来源,还降低了银行资金成本每年约150亿,缓解了银行负债成本压力,预计在LPR和MLF挂钩的情况下,后续央行可能会进一步下调公开市场操作和MLF利率,从而带动实体融资成本的下行。总体来看,本次降准对于股市和债市均能起到一定的积极作用。且在融资结构调整的情况下,本次降准操作和后续可能的降息,对于实体经济的支持力度相对较强,对股票市场整体估值的提升和盈利预期的上行有所带动。

国泰基金认为,本次降准在市场的整体预期之中,整体货币政策加码信号进一步明确。九泰基金宏观策略组认为,此次降准采取普遍降准加定向降准的组合形式,为四年来首次。随着市场流动性增强,对股票、债券等大类资产也具有普惠效应。全面降准之后,银行的资金成本也会下降,有助于支持实体经济发展。尤其对解决中小微企业融资难、融资贵问题有一定实质作用。

南方基金认为,降准对股市和债市将产生积极影响。从对债券市场的影响上看,本次降准或比较有限。首先,国常会提出降准之后,市场对降准的预期已经非常充分,本次降准的幅度并未超过市场预期,算是利多兑现。其次,本轮债券牛市以来,已经经历了多次降准,市场对降准的反映也在逐渐钝化。再者,流动性环境持续处在中性、甚至偶尔中性偏紧的状态中。因此,我们认为,降准事件虽然改善了短期的资金面环境,但中长期的逻辑,依然需要等待基本面的进一步下行和央行货币政策的更明确的转向放松。

平安基金认为,债券收益率进一步下行有待MLF/OMO利率下调。此次降准是对货币政策进一步宽松的确认;不过,国常会透露降准之后,市场对此次降准已经有预期,考虑到前期无风险收益率已经明显下行、当前已处于绝对低位,我们认为因此次降准带来的收益率下行空间相对有限;中长期来看,我们倾向于认为,如果出现MLF利率下调或者OMO利率下调,则央行加码宽松得以确认,债券收益率下行空间有望再次打开,但如果未出现前述情形,中长期债券收益率可能步入震荡。

时机:为何此时降准?
对于为何选择这个时点降准,各家公募基金也给出了自己的判断。

博时宏观表示,全面降准加额外定向降准,力度比较大,除了货币政策外,专项债的落实和明年专项债额度的提前释放这几天也有针对性部署。包括汽车、消费、农村建设、区域经济、高端制造业等主题政策最近也持续发酵,主要经济体PMI滑落至景气度以下表征全球衰退风险加剧,国内严控地产、基建复苏乏力导致经济潜在压力加大。

南方基金认为,降准有利于经济企稳,意味着货币政策从稳健灵活到稳健略宽松,是逆周期调节政策加码的表现,但仍属于结构性宽松,并非大水漫灌。近期经济数据走弱,降准的出台一定程度上能够起到托底经济的作用,体现了保经济和保就业的思路。此外,对省内经营的城商行定向降准能够有力支持中小微企业。

汇丰晋信首席宏观及策略师闵良超认为,本次降准意图是落实中央关于降低实体融资成本的措施。目前是经济退和政策进的组合,不同阶段对于权益市场的影响不同。而目前,积极财政政策和货币政策有助于权益市场,如果经济阶段性企稳,则有助于风险溢价的均值修复。

华夏基金认为,观察2018年起,国务院释放宽松信号后,央行通常在4-18天内会有实质性响应,本次降准即为9月4日国常会“坚持实施稳健货币政策并适时预调微调,及时运用普遍降准和定向降准等政策工具”方针下的落地举措。降准意在推动实际利率水平明显下降,额外对部分城商行降准1个百分点,能够更好实现货币政策传导,也显示大力支持小微、民营企业的政策方向不变。


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