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了解美股科技龙头指数——纳斯达克100
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发表于 2018-9-10 14:28 | 显示全部楼层
【美国经济复苏,美元走强】

— 美国主体经济 —

一、GDP和失业率数据显示美国经济增长超预期

在美国经济基本面方面,2018年美国经济向好的趋势不变。美国2018年一季度GDP增长2.3%,超市场预期,为2015年以来同期最佳。失业率近期维持在4%左右低位,显示美国就业市场的情况在持续改善

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(数据来源:Wind,截至2018-05-31)

二、美国在本轮经济复苏中稳步推进,税改提升美企盈利水平

综合考察实际GDP、固定投资、工业生产、进口等指标,以美国、欧洲、日本为代表的发达市场在本轮经济复苏明显早于新兴市场(除中国)。另外在美国税改政策支撑下,美企盈利水平创过去八年新高,为美股提供强力支撑。

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三、美元今年来持续走强,为全球强势货币

自2015年底开启加息周期以来,美联储六月美元如期加息25个基点,联邦基金利率升至1.75~2%,这是自2015年底开启加息周期以来的第7次加息,并上调预期次数至4次,美联储对美主要经济数据预期乐观。同时环顾全球主要市场,欧央行超预期鸽派,新兴市场乌云密布。美元仍为全球强势货币。

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(数据来源:Wind)

四、欧洲超预期鸽派,新兴市场乌云密布

欧央行维持利率不变,QE购买持续到12月份结束。这一变化在资产价格上最直接的效果是使得美德利差再度小幅走阔、同时欧元对美元大幅走弱,进而使得美元指数大涨近1.5%逼近95。另外美元走强下,债务新兴市场风险重重,新兴市场乌云密布。

五、美股跑赢主要市场,新兴市场资产价格下行

4月始美元快速走强,在推升欧洲和日本股市的同时,给整体新兴市场资产价格带来了明显压力,特别是土耳其、阿根廷等市场出现了股债汇“三杀”的情形。受此影响,新兴市场最近回吐了年初以来的大部分涨幅和相比发达市场的优势,使得年初以来整体表现已经不及发达市场。

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六、强美元背景下全球资金回流美股,流出日欧和新兴市场

上半年全球资金加速流入全球股市,债市流入明显放缓。美股市场一直没有出现较为明显的趋势性资金流入。4月中美元走强后,全球资金持续回流美股市场,同时大幅流出新兴债市,新兴股市的资金流入也明显放缓。

— 中美经济对比 —

一、人民币贬值

2016年人民币汇率的贬值的主要原因是资本外流,外汇储备下降→人民币贬值→外储下降加剧的恶性循环引发2016年的贬值。

时至2018年,美元走强是本次人民币贬值的重要原因。美联储坚定鹰派、欧央行超预期鸽派均是美元指数短期攀升的直接推动力。新兴市场货币贬幅较大,而人民币汇率指数和人民币兑美元汇率均显示人民币汇率韧性相对较强。

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当前人民币贬值预期为短期波动。2018年4月以来,一年期NDF转跌回升,说明人民币贬值预期有所强化;从在岸与离岸人民币汇率利差来看,并无明显走阔,说明市场对人民币贬值预期较为稳定。因此我们预期本次人民币贬值为短期波动,预期短期波动区间在6.6-6.8之间。

二、贸易摩擦升级短期或影响情绪,但对美股基本面直接影响有限

中美双方决定自7月6日起互相加征关税,目前所涉及的大约 500 亿美元的商品规模相对中美两国的进口总额和经济体量都非常有限,因此短期对基本面的直接影响也将较为微弱,长期关注事态进一步发展。

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对美股而言,局部受影响板块盈利可能会受到拖累,但对整体基本面影响暂时来看非常有限。

此次中方对美国出口首批征收545项约340亿美元主要集中在农产品、水产品、汽车这三个品类上。340亿美元仅占到美国总出口的2.2%、GDP的0.18%;同时上述三个板块在美股公司中的占比也非常有限,其中汽车板块在一季度标普500指数中的净利润贡献不足2%,因此短期内对整体盈利的直接影响可能也是微不足道的。

从目前的数据来看,我们预计基准情形下美股二季度业绩仍将维持强劲增长,因此除非发生系统性风险,否则不至于完全逆转美股基本面向上+估值向下的大格局。

【全球科技风向标——纳斯达克100指数】

— 纳斯达克100指数基本情况 —

一、纳斯达克100指数是代表全球科技发展的风向标

截止2018年5月30日,纳指100指数涵盖103支个股,行业包括信息技术(62%)、可选消费(22%)、医疗健康(9%)、日常消费(4%)、工业(2%)、电信服务(1%)等。前十大权重股均为全球领先科技公司。

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(数据来源:Bloomberg,截至2018-05-31。)

二、纳斯达克100指数近年年化收益率稳居全球主流指数之首

截至2018年5月30日,纳斯达克100指数近3年、近5年的年化收益率分别为17.02%和19.87%,而同期标普500指数年化收益率分别为11.19%和12.86%,同期沪深300指数年化收益率分别为-6.57%和9.48%。

今年以来,纳斯达克100指数上涨9.07%。

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(数据来源:Bloomberg,截至2018-05-31。风险提示:指数过往业绩不预示其未来表现,投资需谨慎。)

三、纳斯达克100指数成长来源于成份股盈利保持增长

纳斯达克成份股每股营业收入和净利润稳定持续增长,预期2018、2019年每股净利润增长23.02%、11.06%。

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(数据来源:Bloomberg,截至2018-05-31。风险提示:指数过往业绩不预示其未来表现,投资需谨慎。)

— 纳斯达克100指数市场配置价值 —

一、纳斯达克100指数基本面数据强劲

纳斯达克100指数的预期EPS、预期ROE(右图均显著高于标普500指数和沪深300指数,盈利质量显著。

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(数据来源:Bloomberg,截至2018-05-31。风险提示:指数过往业绩不预示其未来表现,投资需谨慎。)

二、前十大权重股盈利抢眼、市场增长强劲

披露的2018年一季度财报数据显示,苹果、谷歌、亚马逊、Facebook等纳斯达克100指数权重股2018年一季度业绩表现均超出市场预期。科技股估值重回价值驱动,市场信心增强。

纳斯达克100指数前十大权重股均为全球领先科技公司。前十大重仓股占比55.81%,近半年和近一年平均上涨27.68%、48.57%。

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三、纳斯达克100指数与A股相关性较低

纳斯达克100指数的走势与A股市场的走势相关性较低,是资产配置的必备品种。近10年来,纳斯达克100指数与我国沪深300指数相关系数为0.58。

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(数据来源:Bloomberg,截至2018-05-31。风险提示:指数过往业绩不预示其未来表现,投资需谨慎。)

对于纳斯达克指数,很多投资者都说涨了太多了,结果呢,也不断创新高,如果认为美国太高了投资者就别投了,个人觉得大家可以从资产配置角度了解海外资产,平滑A股市场的波动,或者用定投方式去投资。纳斯达克作为美国市场的重要指数,你可以不投,但是你不可以不了解。

(风险提示:基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读基金的基金合同和招募说明书等法律文件,了解基金的具体情况。基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现,也不构成本基金业绩表现的保证。基金投资需谨慎。)
老罗,广发基金指数基金基金经理,专注指数基金投资和量化投资。公众号:index_fund
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