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由航母和房价带来的投资思考
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发表于 2017-5-9 14:29 | 显示全部楼层
前段时间媒体关于航母的信息不断。先是去年末辽宁号航母舰队首次赴西太平洋进行远海训练,穿过宫古海峡再南下至南海;接着是第二艘航母也即第一艘国产航母将于今年下水;然后是第二艘国产航母有望于2021年完工;还有军事专家在媒体采访中表示国家需要6艘航母等。辽宁舰,当时还称为瓦良格号航母,大致是在2002年上半年抵达大连,2005年正式进行改造和建设的,2012年9月交付海军,2016年底航母编队初步具备战斗力,十四载磨一剑。可喜的是后续航母建造速度已大幅提高。

我不是一个军事迷,偶尔会在媒体上看到国家航母建设的信息,但都是比较零散的。直到近期这些信息汇集到一起,让我突然感到了国家海军实力的强大,感受到了国家过去十几年间综合国力的不断强盛。但同时令我困惑的是,自从2008年金融危机以来,国内很多媒体似乎都在年复一年的强调“今年是经济最困难的一年”,自己的印象似乎也是每年都在强调要应对各种问题,很少能从较长的视角来展望国家的发展,很少能意识到国家现在的强盛。

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去年以来一线城市房价又经历一轮上涨,并逐步蔓延到部分二三线城市。大概去年中的一段时间,房价几乎成为所有人的关注点,每一次聚会聚餐,房价和房子几乎是唯一主题,自始至终。直到去年国庆节多个城市分别采取限购政策,市场的热情才逐步下降。但是年初以来,部分三四城市销售火爆,一线城市房价又出现上涨趋势,大家的房价焦虑症又出现了。

把时间拉长,其实过去十几年来,房价的上涨和波动就是这么一直影响着大家。而同时一线城市房价也完成了几倍的上涨。事实上,至少有一部分焦虑的人在过去的一段时间具备一定的购房能力,但是没有购房。大家往往太过在意房价的短期波动,也经常被各种房价泡沫论所误导,不能做出正确的决定。

因此我最近一直再想,是不是过去观察事情的角度出现了问题?如果从各种短期事件和信息中跳出来,把观察周期放长,把握住中长期的趋势,可能有助于得出一些重要结论和做出正确的决定。

我们再来看看航母和房价的事。2007年到2016年,国内GDP从26.58万亿增长到74.41万亿,大约增长了1.8倍。据网上分析,一艘国产航母造价大约200-300亿,一个航母舰队造价大约1100-1200亿。2007年我国国防支出预算大约3500亿,占GDP的比重1.32%;2016年国防支出预算占GDP比重保持稳定,大约9540亿。十年间国国防支出预算绝对额的大幅增加足以支撑航母的建造。因此若能看到国家十年间的快速发展和经济实力的稳步增强,必然不会对现在的航母建设感到意外。

2007年到2016年末,我国广义货币供应量(M2)余额从40万亿增加到155万亿,大约增长了3倍。在GDP和M2快速增长的背景下,房价上涨是不可避免的。虽然房价目前并不能称之为“合理”,但从这个角度来看,至少在过去很长一段时间内,房价并没有明显的高估和泡沫化。

事实上,现在的股票市场投资也具有这个特征,参与者过多地关注市场和公司的短期波动,而忽略了很多优质公司的长期价值。尤其是伴随着移动互联网的普及,一方面信息加速扩散,大幅减少了参与者的信息不对称,提高了二级市场的公平性;但另一方面也导致研究过度和信息泛滥,给二级市场带来很多短期波动和扰动。一定程度上可以说是造成了社会资源的浪费。

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当然,把握中长期趋势,不是换个视角那么简单,更重要的是要有一套完整的分析框架来支撑,要能从大量的微观信息中筛选出影响中长期趋势的核心变量。

“从长期来看,我们都将死去”,资本市场中大家常常喜欢用凯恩斯这句话来调侃长期投资。在1929-1933年英国经济大危机中,古典经济学派认为市场会自我调整,会在长期逐步达到均衡。凯恩斯认为市场自我调节太慢,并且可能代价巨大,建议政府应该干预。因此凯恩斯这句名言本意并非否定长期投资价值,但这句话似乎也指出了长期的可预测性——人总要死去。

从这个角度来看,十年前我们应该能够看到国家今日的强盛。1991年到2007年间,我国GDP增速一直保持在7%以上。其中1998年亚洲金融危机的冲击,导致GDP增速回落了1-2个百分点,但也在7%以上。2008年美国次贷危机的冲击影响较大,GDP增速由2007年的14.16%回落到2008年的9.63%。如果在2008年,该怎么来预测后面十年的GDP增速呢?按照最简单的趋势延续和线性外推,我们也有理由相信GDP能达到持续稳定的复合增长,对应地,GDP总量也会达到翻倍的增长。再进一步按照产出法或者支出法分析,除非有强大的外力干扰,不然GDP的增长趋势不会被打破或者大幅度下台阶。

从这个角度来看,我们应该对国家经济未来的发展保持乐观。尽管现在面临很多问题,未来可能还会有一些潜在风险,这些因素都可能对经济增长造成短期波动,但是国家经济发展的大趋势不会改变。就股票市场来说,我们应该相信未来有些投资机会是较为确定的。比如人口老龄化带来的机会,消费升级带来的机会,工程师红利带动中国制造升级的机会等等,这其中也一定会诞生一批伟大的上市公司,为我们带来长期持续增长的投资回报。

本文作者:广发内需增长、广发策略优选基金经理 王小松


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老基民
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发表于 2017-5-9 21:11 | 显示全部楼层
2007年到2016年,国内GDP从26.58万亿增长到74.41万亿,大约增长了1.8倍。
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房价涨了6、7倍
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青年巴菲特
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发表于 2017-5-10 00:18 | 显示全部楼层
我们对国家经济未来的发展保持乐观.但对股呢?
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青年巴菲特
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发表于 2017-5-10 00:19 | 显示全部楼层

我们对国家经济未来的发展保持乐观.但对股市呢?
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青年巴菲特
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发表于 2017-5-28 06:56 来自手机 | 显示全部楼层
一荣俱荣一损俱损……
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